中信證券：漸進式延遲退休方案或于2023年公布，地方性生育補貼政策有望增多

 2022年我國進入人口負增長時代，人口負增長下的養(yǎng)老與生育政策框架已基本形成，進入政策落地期�？陀^來看，人口政策的起效需要一定時間，但仍有短期關(guān)注點，如漸進式延遲退休方案或于2023年公布，地方性生育補貼政策有望增多，或可帶來階段性的政策催化。

▍2022年我國進入人口負增長時代。

與其他國家進入人口負增長的時期相比，我國人口結(jié)構(gòu)改善難度較大，“未富先老”特征明顯。2022年末，全國總?cè)丝?41175萬人，比上年末減少85萬人。以各國進入人口負增長時間的數(shù)據(jù)對比，我國的老齡化程度相對較低，但生育率同樣相對較低，人口結(jié)構(gòu)的改善難度較大；且“未富先老”特征更為明顯。

人口數(shù)據(jù)的變化具有較強的客觀性，對人口負增長此前或已有充分預(yù)期，因此“十四五”以來的人口政策已基本體現(xiàn)了應(yīng)對人口負增長的思路，如《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加強新時代老齡工作的意見》和《中共中央 國務(wù)院關(guān)于優(yōu)化生育政策促進人口長期均衡發(fā)展的決定》。

養(yǎng)老政策體系：創(chuàng)新居家社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)模式，進一步規(guī)范發(fā)展機構(gòu)養(yǎng)老；提高老年人健康服務(wù)和管理水平，深入推進醫(yī)養(yǎng)結(jié)合；實施漸進式延遲法定退休年齡，積極培育銀發(fā)經(jīng)濟，發(fā)展適老產(chǎn)業(yè)，打造老年宜居環(huán)境；完善多層次養(yǎng)老保障體系；完善財政支持機制。

生育政策體系：保障孕產(chǎn)婦和兒童健康，規(guī)范人類輔助生殖技術(shù)應(yīng)用；建立健全支持政策和標(biāo)準規(guī)范體系，大力發(fā)展多種形式的普惠托育服務(wù)，加強綜合監(jiān)管；加強稅收、住房等支持政策，推進教育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給；保障女性就業(yè)合法權(quán)益，完善生育休假與生育保險制度。

▍養(yǎng)老與生育政策的起效需要一定時間，但短期可關(guān)注漸進式延遲退休政策的實施，以及地方性生育補貼政策的增多，或可帶來階段性的政策催化。

雖然人口負增長下的養(yǎng)老與生育政策圖譜已基本形成，但人口政策效果的顯現(xiàn)通常需要較長時間，需要長期的制度建設(shè)、經(jīng)濟發(fā)展與觀念變遷，是系統(tǒng)性的社會工程，在政策推進的過程中也需均衡兼顧，循序漸進。但是相關(guān)政策也有短期關(guān)注點，主要包括以下兩方面。

短期關(guān)注點之一：漸進式延遲退休方案或于2023年公布。黨的二十大與2022年底中央經(jīng)濟工作會議均提出明確要求，方案或于2023年公布，并于2025年正式實施，到2055年前后實現(xiàn)65歲男女同齡退休。養(yǎng)老服務(wù)消費已成為擴大內(nèi)需的重要方面，若政策執(zhí)行，預(yù)計到2035年對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)能產(chǎn)生3530億元的消費增量，保健品和家用醫(yī)療器械等值得關(guān)注。

短期關(guān)注點之二：地方性生育補貼政策有望增多。生育政策的實施與起效是一個長期過程，但受疫情因素影響，2023-2024年我國出生人數(shù)可能呈現(xiàn)階段性的降幅收窄，三孩效應(yīng)可能有一定延遲顯現(xiàn)。后續(xù)由地方政府主導(dǎo)的、因地制宜的鼓勵生育政策有望增多，可帶來一定的短期政策催化。經(jīng)濟發(fā)達、財政充裕、人口流入的地區(qū)，以及生育意愿較強、撬動效果較高的地區(qū)，出臺政策的概率更高。